疫苗数据云遮雾绕 重庆啤酒背后现四重博弈

2018年12月08日 来源:
疫苗数据云遮雾绕 重庆啤酒背后现四重博弈 尽管从表面上看,重庆啤酒的疫苗研发项目是一个单纯的产学联科研项目,但由于该项目涉及到上市公司,涉及到二级市场上的题材,进而影响股价和投资者的利益,因此这个被寄予厚望的投资项目承载了许多期待的同时,背后也凝聚了多重利益博弈。 重博弈:投资方与研发方 十三年前,参与重庆啤酒疫苗项目研发的共有三方,分别是重庆啤酒、第三军医大学,以及吴玉章和边疆两名研发专家。重庆啤酒一名内部人士表示,当初合作开发这个项目“是一次充满假设和幻想的莽撞联手”。 据称,在重庆啤酒之前,有四五家上市公司与吴玉章进行过接洽,而且很多公司开出了比重庆啤酒更优厚的条件,但第三军医大学选择了重庆啤酒。原因之一是该项目合作由重庆市政府出面牵线,因此重庆啤酒近水楼台;原因之二是不少上市公司难以承受该项目研发的风险,惟独重庆啤酒敢于承担这一风险。 重庆啤酒内部人士透露,当初公司买断该项目的完全自主知识产权时,并未花费分文,重庆啤酒仅答应开发投资项目,并许诺给对方一定股权。拿到项目之后,公司在1999年获得了1.07亿元的配股资金,其中有8710万元用于重庆佳辰公司的增资,增资扩股后,重庆佳辰公司注册资本为8700万元。 依据重庆啤酒与第三军医大学双方协议,除了8710万元的配股资金,重庆啤酒另外还需要付出2300万元的成本,包括临床之前的600万元、临床试验阶段的600万元、申请新药阶段的600万元以及批量生产阶段的500万元。 但其中8710万元是因疫苗项目而来,设备投资显然要在药物申请成功后;如果进入申请新药阶段,则表明该药投资已经没有风险,所以重庆啤酒为此承受的风险其实只有1200万元,即临床之前和临床阶段的各600万元。 直到2003年,重庆啤酒只投入大约1000万元,而当时重庆啤酒拥有重庆佳辰公司93.1%的股权,吴所在的第三军医大学有2%~3%的股权,但作为项目首席科学家吴玉章并没有股份。这使得吴的研发兴趣大打折扣。 为此,重庆啤酒2005年以所持有的重庆佳辰生物工程公司8%的股权(即696万股)用于奖励。其中,赠予奖励吴玉章教授5%的股权,计435万股;赠予奖励边疆教授3%的股权,计261万股。吴玉章因此成为佳辰生物二股东,边疆成为第五大股东。 重庆啤酒提出,此次赠予吴玉章教授和边疆教授的股权,在“治疗用(合成肽)乙型肝炎疫苗”新药成功并投入正常生产之日起三年内,受赠者不得转让此次所赠股权。股权赠与后,重庆啤酒对重庆佳辰公司的持股比例由原先的93.1%下降至85.1%。 第二重博弈:重庆啤酒与外资股东嘉士伯 嘉士伯在2008年收购苏格兰?纽卡斯尔啤酒公司(Scottish Newcastle)的部分股权时,继承了重庆啤酒20%的股权。去年,嘉士伯又以平均每股40.22元人民币的成本,再度投资3.79亿美元,将持股比例提高至近30%,目前已是重庆啤酒控股股东。 嘉士伯曾表示,投资的原因非常简单,那就是中国高端啤酒市场正以惊人的速度增长。但重庆当地一名证券人士对《投资者报》表示,双方有一个协定,如果在2015年研发出科技成果和专利,归属重庆啤酒所有,若在2015年以后研发出的成果和专利,就归嘉士伯所有。因此,在重大科研成果研发的时间节点上,重庆啤酒不得不考虑现实的利益问题。 第三重博弈:上市公司重庆啤酒与基金为主的投资机构 重庆当地一名上市公司高管谈起此事时,用妓女和嫖客形容上市公司与机构之间说不清道不明的关系。重庆啤酒这一项目引发了题材,吸引了众多基金关注。公募基金因看好疫苗题材而进入,而进入后为了利益又极大推高了重庆啤酒的股价。 事实上,每次公告出来后,都会引发股价起落以及机构的进出。2006年临床II期预实验启动但终临床结果显示疫苗对慢性乙肝病人没有功效时,公司股价就此飞流直下,直到2007年夏天,其他股票随大势磅礴升值之时,重庆啤酒却受阻于疫苗研发而股价暴跌。 到了2009年1月11日,重庆啤酒公告将启动Ⅱ期后续临床实验的工作,股价自2008年下半年开始“起飞”。2009年8月,重庆啤酒公告正式启动Ⅱ期B试验。此时,其股价已经从2008年的底部翻番。 2010年9月2日,疫苗进入II期临床试验后的第四份研究进度公告发布后,沉寂已久的重庆啤酒再次井喷。从9月2日涨停开始,到11月16日股价冲上阶段新高79.98元/股,重庆啤酒短短两个半月股价暴涨109%。 看多的基金希望公司股价大涨,以博取利益,作为上市公司的重庆啤酒自然感受到了来自机构的重大压力。在这名重庆当地上市公司高管看来,这次出公告应该是双方利益关系失衡所致。 第四重博弈:二级市场上多方与空方 据上述上市公司高管介绍,并不是所有机构和投资者都看多这一项目,也有不少看空的人,这部分人,有的认为项目不会成功,有人认为项目会有成果,但因公司市盈率太高无法买入,所以希望重庆啤酒的股价下跌。 他的理由是,每当重庆啤酒出有关疫苗研发进展的公告时,在部分人唱多的同时,就有部分唱空。以2009年一季度为例,尽管公司当时宣布将启动Ⅱ期后续临床试验的工作,但华夏基金公司、宝盈基金公司从重庆啤酒中退出,大成则大举进入。 业内也有不少人表示,公司这次公布的数据只是阶段数据,并不能就此判断该项目是成功还是失败,之所以出现目前情况,主要是有人在唱空。 重庆资本圈一个公认的事实是,尽管佳辰生物股权变化明晰,且乙肝疫苗临床试验进展清楚,但临床实验结果一直云遮雾绕,投资者应该认识到这一项目的风险。此次疫苗研发若没有结果,重庆啤酒显然将跌回至基本面应有的价值,为此,围绕在其身后的多重利益博弈也将烟消云散。 小孩经常咳嗽怎么办
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